Yield-to-Worst (YTW) (Rendite bis zur schlechtesten Fälligkeit)

Yield-to-Worst (YTW) ist die niedrigste mögliche Rendite einer Anleihe unter allen realistischen Szenarien – sei es die Yield to Maturity (YTM), die Yield-to-Call (YTC) oder andere vorzeitige Kündigungstermine. YTW ist die konservativste Renditekennzahl und schützt Anleger vor übertrieben optimistischen Renditeerwartungen bei Anleihen mit Sonderbedingungen.

Wie wird YTW berechnet?

YTW wird berechnet, indem man alle möglichen Renditen einer Anleihe ermittelt: YTM (bis Fälligkeit), YTC für alle möglichen Call-Daten und YTP (Yield-to-Put, falls vorhanden). Das Minimum aller dieser Renditen ist der YTW. Bei nicht-kündbaren Anleihen entspricht YTW der YTM. Bei Callable Bonds kann YTW deutlich unter YTM liegen.

Bedeutung im Trading

YTW ist der Standard-Sicherheitsmaßstab bei der Anleihenauswahl im professionellen Portfolio-Management. Ein Anleihen-Trader der nur die YTM betrachtet, überschätzt möglicherweise die tatsächlich erzielbare Rendite erheblich. Beim Vergleich von Anleihen unterschiedlicher Struktur ermöglicht YTW einen fairen, konservativen Vergleich.

Verwandte Begriffe: Yield to Maturity (YTM), Yield-to-Call (YTC), Zinsrisiko, Kreditrisiko